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　　太阳纸业成立于1982年，2006年登陆深交所，上市之初公司主要围绕文化用纸进行布局，产品包括双铜纸、非涂布文化用纸等。

　　双铜纸会运用于高端的图书内页、杂志画册、摄影图集等，非涂布文化用纸会运用于更广泛的场景，比如A4纸、笔记本等。

　　为了进一步拓宽业务寻求新的盈利增长点，太阳纸业自2012年起稳步实施“四三三”中长期发展战略，计划构建产业用纸占40%、生活用纸占30%和新材料占30%的利润结构。

　　目前太阳纸业已经发展成为了全球先进的“造林-制浆-造纸”一体化跨国公司，拥有山东、广西和老挝三大生产基地，员工19000余人。

　　主要产品包括高档文化用纸、高档包装用纸、高档生活用纸和新材料等，拥有“金太阳”、“万国骄阳”、“威尔”等主要品牌。

　　过去十年太阳纸业收入稳健增长，2014-2023年营收从104.58亿元增长至395.44亿元，年均增长率为15.93%。

　　从分产品来看，用于印刷的非涂布文化用纸是公司业务基石，2023年贡献了133.1亿元营收，占比超过33%。

　　此外，近年来用于包装的牛皮箱板纸逐渐成为公司第二增长曲线年太阳纸业切入这个领域以来，收入不断增长，2023年实现营收98.07亿元，占比24.8%。

　　在收入增长的同时，太阳纸业利用领先的生产技术，采用部分原材料自供、自建电厂等方式，有效的管控产品的生产成品。

　　2022年太阳纸业毛利率达到15%，领先同行业晨鸣纸业、华泰股份、山鹰国际等公司。

　　各项费用率方面，销售费用、管理费用、研发费用相对比较固定，虽然每年开支都在增长，但是增长幅度不及收入，所以费用率总体呈现下降趋势。

　　由于收入一边在增长，另一边盈利能力在不断提高，因此太阳纸业净利润相比收入表现就更加的出色。

　　相信太阳纸业的管理层会认为，公司的收入和净利润增长远未到头，太阳纸业每年都会有持续的扩建厂房现金流出。

　　2023年南宁项目（一期）中的100万吨高档包装纸生产线和配套的热电项目、水处理项目等pg电子网站陆续建设完毕。

　　2023年10月，太阳纸业启动年产30万吨生活用纸生产线年三季度陆续进入试产阶段。随着厂房建成并投产，预计将会有更多的产品对外销售，形成增量的业绩。

　　当然有细心的读者会发现，虽然太阳纸业的收入和净利润在持续增长，但是它会有波动。

　　纸价的变化与股价又呈同向变化，纸价上涨带动股价上涨，纸价下跌也会拖累股价，表现出了极强的规律性，所以分析纸价的变化方向对于投资造纸行业来说显得格外重要。

　　具体来说，我们需要从供给和需求两端分别来看，如果供不应求，纸价上行概率较大，如果供大于求，纸价则可能下行。

　　从供给端来看，文化用纸行业集中度比较高，整个行业新增的产能以头部纸厂为主，小厂将会持续出清，在这样的发展趋势下，产能供给相对稳定。

　　以双胶纸为例，这种纸张主要应用于教材、画册等印刷需求，近年来双胶纸行业集中度在持续提升，前四大企业市场占有率率从2018年的29%提升到2023年46%，晨鸣纸业、太阳纸业、亚太森博和华泰股份位居前四。

　　再?来看双铜纸，竞争格局非常稳定。2023年双铜纸的前四大企业市场占有率达到88%，APP、晨鸣纸业、太阳纸业和华泰股份位pg电子网站居前四。

　　从需求端来看，文化用纸下游以教辅材料为主，这部分需求非常刚性，叠加我国经济的复苏，用纸需求有望长期增长。

　　以双胶纸为例，下游需求中用于教辅材料占比达到43%。我国教辅材料消费量与在校生人数密切相关。

　　2018-2023年我国在校人数从2.76亿元增长至2.91亿元，支撑起了双胶纸需求。

　　2023年疫情后教材教辅需求恢复，以及党建需求提供的额外增量，2023年中国双胶纸消费量为919万吨，同比增长13%。

　　再来看双铜纸，疫情过后2023年，展会等线下活动恢复正常,宣传册、单页等需求修复。根据卓创资讯数据，2023年双铜纸消费量同比增长13.79%。

　　我国经济的持续向好将促进文化用纸行业新的增长，除了文化用纸，太阳纸业的瓦楞纸和第二增长曲线牛皮箱板纸对宏观经济更为敏感，它们的下游涉及食品饮料、家电电子、服饰箱包快递等各行各业，运用于物品包装，其中食品饮料占比达到40%。

　　在?国内政策持续加码刺激经济增长之下（如万亿国债发放），2024年1-2月，纸板箱和瓦楞纸的消费量同比增长12.48%和11.44%。

　　所以，供给端的竞争格局在持续优化，需求端无论是文化用纸还是其他的工业用纸等，随着疫情之后经济的改善，用纸量将持续提升。

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